珍酒李渡归母净利大降43.1%，核心品牌销量“四连跌”

（文/朱道义 编辑/张广凯）

有着“中国酱香白酒第二股”“港股白酒第一股”等诸多标签的珍酒李渡，近日率先亮出了今年上市公司中的首份白酒年报。

3月20日晚间，珍酒李渡(06979.HK)发布了2024年度业绩公告。年报显示，珍酒李渡全年实现营收70.67亿元，同比增长0.5%；经调整净利润16.76亿元，同比增长3.3%，主要指标连续四年保持增长。

但其股东应占净利润为13.24亿元，同比大跌43.1%。对此，珍酒李渡称主要受非经营性金融工具公允价值变动影响。此外，其核心品牌增长停滞、高端化不足等问题正在凸显。

目前，珍酒李渡旗下经营着四个主要白酒品牌，分别为：旗舰品牌珍酒、次高端兼香型白酒李渡、湖南地区领先品牌湘窖及开口笑。但这四个品牌中，去年仅李渡实现了营收增长，另外三个品牌均在下滑。

具体来看，珍酒去年营收44.8亿元，占总营收的63.4%，仍然是核心营收支柱，其全年销量12284吨。但值得注意的是，这已经是珍酒销量连续第四年下滑，此前三年（2021—2023年）其销量分别为14761吨、12856吨、12630吨。

对此，珍酒李渡解释称，这主要源于对核心单品珍三十系列的渠道调整——2024年下半年主动控量以稳定市场价格，并削减电商渠道中低端产品，导致下半年珍酒收入同比骤降22%。

唯一增长的次高端品牌李渡去年营收13.13亿元，同比增长18%，成为拉动增长的主力。公司表示这得益于品牌去年从江西市场向省外扩张，李渡目前在公司内部营收占比提升至18.6%，但其平均吨价从45.7万元下滑至43.3万元。

湘窖和开口笑两个品牌则专注在湖南市场，去年营收分别为8.02亿元（占总营收11.4%）和3.37亿元（占总营收4.8%）。其中，婚宴市场的低迷一定程度上导致开口笑营收同比下滑12%。

2024年，珍酒李渡为打破高端化瓶颈采取了一系列措施，但成效似乎并不显著。从公司内部营收构成来看，去年高端产品、次高端、中端及以下产品的营收占比分别约24%、42%、33%。

中国酒业独立评论人肖竹青表示，通过优化产品结构，珍酒李渡或能够更好地满足市场多样化需求，促进品牌与消费者之间的情感连接，增强品牌在各种消费场景中的适应性与渗透力。

此外，值得关注的是，2024年珍酒李渡的经营活动所得现金净额为7.8亿元，同比增长116.3%。对此，酒类分析师蔡学飞表示，经营活动现金流是企业的“血液”，印证了公司在库存管理、成本控制和经销商协同方面成效显著，随着消费政策红利释放和公司战略持续优化，珍酒李渡高质量发展动能有望进一步释放。

对于未来发展，珍酒李渡董事长吴向东在业绩说明会上表示，白酒行业已经触底，虽然拐点难以精准预测，但存量竞争趋势下，品牌化、品质化将是未来发展的核心要素。“公司将通过差异化产品和区域深耕巩固优势，并注重经销商质量和库存管理，等待行业回暖的结构性机会。”

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