IPO鹰眼预警|禾元生物上市触发24条风险预警 海通证券股份有限公司为保荐机构

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

武汉禾元生物科技股份有限公司（以下简称“禾元生物”）拟计划在上海证券交易所科创板发行上市。

禾元生物本次公开发行股票数量不超过8945.14万股，拟募集资金为35.02亿元，其中保荐机构为海通证券股份有限公司，审计机构为中审众环会计师事务所(特殊普通合伙)，律师事务所为北京德恒律师事务所。

招股书显示，禾元生物的主要财务指标如下：

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，禾元生物已经触发24条财务风险预警指标。

一、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为1339.97万元、2426.41万元、2521.61万元，同比变动81.08%、3.92%；净利润分别为-1.44亿元、-1.87亿元、-1.51亿元，同比变动-30.22%、19.04%；经营活动净现金流分别为-6640.34万元、-1.23亿元、-5353.40万元，同比变动-85.01%、56.43%；毛利率分别为63.59%、54.27%、63.49%；净利率分别为-1071.49%、-770.53%、-600.28%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在收入质量上，需要关注：

净利增速骤升。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为19.04%，上一期增速为-30.22%，出现大幅上升。

收入与成本变动不匹配。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长3.92%，营业成本同比下降17.03%。

营收增速与销售费用走势背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比变动3.92%，销售费用同比变动-8.06%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为63.49%，低于行业均值76.6%。

毛利率大幅上涨。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为63.59%、54.27%、63.49%，最近两期同比变动分别为-14.65%、16.99%。

毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为63.59%、54.27%、63.49%，最近两期同比变动分别为-14.65%、16.99%。

加权平均净资产收益率较低。近一期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为-23.08%。

毛利率增长存货周转率却下降。近一期完整会计年度内，公司销售毛利率为63.49%同比变动16.99%，存货周转率为0.21次同比变动-40.59%。

研发费用持续下降。近三期完整会计年度内，公司研发费用分别为1.1亿元、1.6亿元、1.2亿元，研发费用/营业收入分别为824.62%、655.71%、463.14%。

经营活动净现金流持续为负。近三期完整会计年度内，公司经营活动净现金流分别为-0.7亿元、-1.2亿元、-0.5亿元。

二、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为4.48亿元、2.89亿元、2.37亿元，占总资产之比分别为40.66%、30.00%、22.35%；非流动资产分别为6.54亿元、6.74亿元、8.24亿元，占总资产之比分别为59.34%、70.00%、77.65%；总资产分别为11.03亿元、9.62亿元、10.62亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为18.81%、23.96%、43.37%；流动比率分别为2.35、2.39、1.02。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为0.01%、存货占总资产之比为4.71%，固定资产占总资产之比为54.11%，有息负债占总负债之比为44.22%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

存货周转率较大幅下降。近一期完整会计年度内，公司存货周转率为0.21，同比大幅下降40.59%。

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率0.21低于行业均值1.01。

总资产周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司总资产周转率0.02低于行业均值0.34。

预付账款变动较大。近一期完整会计年度内，公司预付账款为503.9万元，较期初变动率为36.44%。

预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长36.44%，营业成本同比增长-17.03%。

固定资产占比较高。近一期完整会计年度内，公司固定资产/资产总额比值为54.11%。

在建工程变动较大。近一期完整会计年度内，公司在建工程为1.3亿元，较期初增长1276.11%。

在抗风险能力上，需要关注：

资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为43.37%，高于行业均值26.58%。

流动比率大幅下降。近一期完整会计年度内，公司流动比率为1.02，较上期变动-57.35%。

资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期完整会计年度内，公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为3.6亿元、1亿元、1.7亿元，公司经营活动净现金流分别-0.7亿元、-1.2亿元、-0.5亿元。

在经营可持续性上，需要关注：

净利润持续亏损。近三期完整会计年度内，净利润分别为-1.4亿元、-1.9亿元、-1.5亿元，警惕持续亏损是否影响经营可持续。

营收增速骤降。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为3.92%，上一期增速为81.08%，出现大幅下降。

净利润呈现出波动性。报告期内，公司净利润分别为-1.4亿元、-1.9亿元、-1.5亿元，最近两期完整会计年度，公司净利润增速分别为-30.22%、19.04%。

未分配利润为负。近一期完整会计年度内，公司未分配利润为-8.5亿元，需关注未来可持续经营性风险。

三、募集资金情况

禾元生物本次公开发行股票数量不超过8945.14万股，拟募集资金为35.02亿元，其中190866.56万元用于植物源重组人血清白蛋白产业化基地建设项目，79369.00万元用于新药研发项目，80000.00万元用于补充流动资金。

禾元生物主营业务为：运用水稻胚乳细胞重组蛋白表达技术平台进行植物源人血清白蛋白等产品的研发、生产及销售。

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